11月8日， 山东广电新媒体在山东产权交易中心发布公告，将增资扩股引入4个投资者，合计持有公司25%股份，募集资金总额4.67亿元。按照此价格计算，山东广电新媒体估值接近19亿元。

截至5月底，山东广电新媒体总资产为4.24亿元，净资产4.05亿元，资产负债率仅为4.48%，而营业收入和净利润则分别为1.75亿元、1.08亿元。对比已经IPO公告的重庆广电数字传媒股份有限公司财务数据，山东广电新媒体在营业收入和净利润上都显著高于重庆广电数字。

近期多地广电新媒体机构密集开展资本运作，不容忽视的大背景是，随着IPTV平台突破亿级大关以及精细化运营的展开，其商业价值日益显现。加上监管当局看重广电新媒体机构的“播控”角色，广电新媒体成为一块崛起的大蛋糕。

无论是山东、重庆，还是广东的广电新媒体机构，均引入了社会资本，颇有混改的味道，加上部分地区电信运营商与广电联合成立合资公司开展IPTV等新媒体业务经营，不知道广电新媒体是否会走出一条独特的“混改”之路？

事实上，广电运营商在发展之初也较多引入了社会资本，只不过那时还没有混改这一概念。只不过随着有线电视网络的逐渐体制化，社会资本相继退出，这中间更是诞生了无数的“奇闻异事”。

是重复历史，还是继往开来，只有时间能给出答案。

1|增资

根据公告信息，截至5月底，山东广电新媒体总资产为4.24亿元，净资产4.05亿元，资产负债率仅为4.48%，而营业收入和净利润则分别为1.75亿元、1.08亿元。

从资产负债率和利润率来看，全国广电新媒体的蓬勃发展，从单枪匹马到兵强马壮，已经成为各地广电集团的一块优质资产，早已经不是广电集团相对边缘和尴尬机构。

就本次增资扩股情况看，山东广电新媒体将向四类战投融资4.67亿元，方式是新增注册资本18,666.668到8666.67万元范围，占到增发后注册资本的10%到25%，四类战投以A、B、C、D区分，将分别持有公司10%、7%、5%、3%股份。

公告披露，山东广电新媒体要求意向投资者中既有基金也有企业，其中A、B两个标的体量较大，要求为分别是规模不低于20亿元和5亿元的股权投资基金，且基金实际管理资产不低于300亿元，两类均要求管理人在IPTV、OTT等新媒体产业领域有投资、管理及资本运作经验。

此外，C类标要求为广电行业专业基金，由省级文化企业发起或控股，而D类企业标的则要求实缴注册资本不低于2亿元，应为广播、电视、传媒行业上下游企业，且在文化产业领域具有投资、管理及资本运作成功案例。

从披露信息来看，本次山东广电新媒体并非一定要释放25%股权，而是根据实际情况动态调整，留下了回旋余地。至于到底是哪几家机构参与，从设置条件来看，应该会有大家熟悉的面孔。

实际上，在2017年5月份的某次峰会上，山东广电新媒体总经理张晓刚认为，资本运营是目前国内推动传媒产业融合最为直接有效的一个路径。传统媒体有足够的优势和平台，但是缺乏灵活的市场机制，缺乏互联网基因。所以，未来媒体的融合一定是要通过多种多样的资本化的手段来完成。

其表示，山东广电新媒体也已经启动了资本运营的步伐，也开始资本运作。可见，山东广电新媒体在资本运作上已经是酝酿多时，这从其对外投资已经略见一二：

2|信息

据了解，山东广电新媒体于2010年11月注册成立，是山东广电传媒集团有限公司的全资子公司，实际控制人为山东省财政厅，是山东省重点文化企业，中国互联网百强企业。

公司定位于“山东网络广播电视台”独家运营主体，目前运营IPTV、数字地面电视、山东手机台等产品，其核心部门为子公司“山东网络电视有限公司”。

根据5月份数据：

用户规模：山东广电的平台覆盖人群1000万+，手机台100万+，IPTV300万+，手机报500万+。

内容总量：40万+小时，覆盖CNTV、山东广播电视台、光线传媒、中影集团、华视网聚、CBA、迪士尼、盛世骄阳等等。点播数据上，连续12+月正向增长。

频道路数量：主要是央视16路，卫视35路，海看8路，省内9路，地市33路，高清23路，中数30路，鼎视13路以及其他45路。

需要指出的是，山东广电新媒体在组织价格和业务规划上有2点不同之处：

一是将山东区域内的地面无线数字电视纳入到广电新媒体公司范畴，并建成了全国DTMB工程中唯一的播控平台。虽然地面数字电视的付费运营一直是处于政策模糊地带，但并非不具备发展潜力。

二是成立了面向全国区域市场的轻快事业部和新媒体研究院，从而在业务区域局限性和未来成长空间上，在资本市场有了更多说服力。特别是轻快云平台，已经在全国多地实现落地运营，取得了一定成效。

3|博弈

对于当地广电集团而言，网和台，手心手背都是肉，如何处理左右手互搏（DVB VS IPTV）是一个现实问题。显而易见的是，考虑到同业竞争及关联交易等规则，各地广电新媒体的上市必然会影响同一系统内有线网络公司的上市步伐。

2015年，山东省成立工作组推进省属文化企业上市，首批企业包括以下5家：山东省互联网传媒集团股份有限公司、山东大众报业集团半岛传媒股份有限公司、山东出版传媒股份有限公司、山东广电网络有限公司、山东影视传媒集团。其中并无山东广电新媒体的身影，而山东广电网络赫然在列。

事实上，山东广电系统今年并不平静，网的一把手（董事长）和新媒体一把手（总经理）被审查，山东联通一把手调离，很难讲与其中的网台博弈没有关联性。

就在2017年8月3日，山东省局下发通知，部署在全省开展为期3个月的IPTV业务执法大检查。未来几个月在山东全省范围内停止发展IPTV新用户，严查运营商OTT业务违规。暂停发展新用户，这在全国都是罕见的处理措施，虽然其中也有shijiu大因素。

一是对山东联通、山东移动、山东电信IPTV业务整改工作进行督导，对3家电信企业所有营业网点进行拉网式检查，整改期间暂停发展新用户。

二是对OTT（互联网电视）业务进行检查，依法查处变相提供广播电视直播服务的行为。

三是开展广电企业IPTV业务大检查，对山东广电新媒体有限责任公司、青岛市广播电视台违规整改工作进行督导，确保IPTV业务内容安全、规范发展。

通过开展执法大检查，引导广电和电信企业形成“公平竞争、互利共赢”的发展模式，杜绝垄断行为和恶意竞争，鼓励发挥各自优势，加强协作配合，实现资源共享，推进IPTV业务健康有序发展。

当然，接下来网和台到底是个什么走势，还很难讲，起码目前大家还在同一起跑线上。

4|感叹

从中国移动逐步接入地方广电二级播控平台来看，广电新媒体得到了很强的政策背书。毋庸置疑，考虑到IPTV还有几年高速增长期带来的用户红利，以及精细化运营带来的流量红利，广电新媒体红红火火的日子还会继续下去。

在有线网面临用户流失，电视台面临广告下滑的困境下，“坐庄收租”的广电新媒体日子好过的太令人羡慕了，这从各地广电新媒体的高利润率可见一般。

但在利益关口转换之时，亦是洗牌难免之时——台内博弈、网台博弈，广电电信博弈。